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市场人士:供应趋于宽松 黑色系价格承压

2019-12-07 12:28:27

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  企业套保需注意仓位的动态调整

  近日,在上期所、大商所的支持下,由道通期货和沙钢集团主办的钢铁产业高峰论坛在南京举行。参会嘉宾就黑色产业链未来供需形势、企业套保操作等进行了分享。

  铁矿石供给缺口修复,黑色系重心下移

  “在经济弱势环境下,工业品价格弹性主要由供给决定。”道通期货首席分析师杨俊林认为,供应短缺是今年上半年铁矿石价格上涨的主要原因。在VALE溃坝事件、巴西北部大雨及澳洲飓风的影响下,全球四大矿山产量大幅减少5330万吨。同时,生铁产量保持增长,进一步导致供需缺口加大,引发铁矿石价格强势上涨。到了下半年,随着澳洲、巴西矿山发货的恢复,供应缺口逐渐弥补,铁矿石市场迎来供需和价格拐点。

  在沙钢商贸总经理李向阳看来,明年铁矿石供需形势将较今年好转,需关注阶段性走势。一方面,2020年铁矿石供给增加明显,整体供应高于2019年,呈宽松态势,预计2020年全年的发货量至少维持在5000万吨。另一方面,全球主要经济体经济下滑,对铁矿石的需求减少。目前欧盟、韩国的粗钢产量连续下降,欧盟粗钢产量已经是金融危机后的最低值。粗钢增速下降逐渐传导到上游,欧盟从巴西进口的铁矿石降至低位,韩国铁矿石进口量也在减少。

  杨俊林认为,铁矿石价格重心将进一步下移。今年铁矿石62%普氏指数均价在90美元/吨附近,预计2020年均价为75—80美元/吨,波动区间为60—95美元/吨。

  “铁矿石已逐步进入供大于求格局且难有上涨动力,当普氏指数降到60—65美元/吨时,要关注非主流矿和国产矿的供应情况,同时需注意阶段性供需错配情况。”李向阳补充说。

  对于焦煤市场,杨俊林表示,优质产能释放叠加进口攀升,令焦煤价格承压。同时,焦煤库存仍处于高位,在2020年1月进口配额恢复后,进口料再度回升,长期库存压力依然存在。

  焦炭方面,她认为,明年将延续供应压力增大、钢厂采购放缓、成本下行的格局,预计焦炭价格重心也将下滑。同时,在终端需求保持韧性的环境下,价格的季节性特征仍旧明显,旺季反弹的空间可期,节奏上预计为先扬后抑。

  她还表示,随着焦炭产能攀升,还需关注去产能进展。一方面需要关注山西、山东去产能的进展,如果产能集中退出将形成阶段性的供需错配;另一方面需要关注钢厂、焦化厂限产力度的差别,将影响焦炭走势的阶段性强弱。她预计,焦企利润将在0—400元/吨振荡,整体重心或跌至200元/吨以下,焦炭仓单成本可参考1500—1900元/吨。

  谈及钢铁市场,杨俊林表示,产能置换和兼并重组使得越来越多的闲置产能进入市场,产能利用率提高引发粗钢产量快速增加。到了2020年,由于产能置换项目集中释放,粗钢产量将继续增长,高供给将抑制价格的上行空间。不过,她认为,电炉钢将对整体供应产生重要的调节作用,目前电炉年产能约1.7亿吨,其中独立电炉产能约1亿吨,具有足够的产量调节空间。在废钢紧平衡,铁矿石、焦炭弱势环境下,长流程生产相较于短流程的成本优势将持续。在需求平稳或温和下行的环境下,电炉钢的现金成本将成为边际成本,对螺纹钢价格具有较强支撑作用。

  在价格表现上,杨俊林表示,明年随着供应继续增加,钢价重心将小幅下移,但在电炉钢的弹性调节下,价格将呈现宽幅波动。节奏上,上半年呈现修复性回升,下半年下行压力依然较大,期货价格可能跌至3000元/吨下方。从全年来看,螺纹钢现货价格参考区间在3300—4000元/吨,季节性和需求预期差引起的价格波动可重点把握。

  企业套保需关注三方面变化

  在套期保值方面,李向阳表示,企业需要关注库存、淡旺季及基差这三方面的变化。由于工业品是连续生产的,在价格影响下,供需调整变化很快,高利润、高价格很容易产生新的供给增量,但是需求总是会面临季节性的变化。尤其在当前高供给的背景下,即使房地产韧性强,也只会带来旺季条件下的供需错配,对价格贴水进行短暂的修复,下跌趋势不可避免。

  “以螺纹钢为例,旺季来临供给紧张、需求增长,盘面贴水大时,可适当转换成盘面多单头寸;淡季来临时,以卖现货为主,根据整体头寸做套保操作。由于淡季需求面临下滑,盘面贴水小时,套保对冲现货存在风险;盘面贴水大时,注意现货可能补跌,提前处理现货。同时,还需注意供需阶段性错配可能导致价格阶段性偏离的风险。”他说。

  在冬储方面,杨俊林表示,由于现货流动性较差、资金占用多,对贸易商来说,完全在现货上冬储或许不是最好的选择。她建议,可部分在期货上进行冬储,一方面资金占用较小,操作更加灵活快捷;另一方面目前期货价格贴水幅度也较大,RB2005合约贴水现货500元/吨左右,在期货上进行冬储可降低成本。不过需要注意的是,2020年春节后距需求启动尚有一个月左右的时间,这一时期库存仍会继续累积,将对市场心理带来较大压力,操作上需要注意仓位的动态调整。

  对于远期订单,她建议贸易商及下游企业可以在对应的期货合约上进行买入保值,扩大利润水平。目前,RB2001合约贴水现货幅度在300元/吨以上,RB2005合约贴水RB2001达200元/吨,RB2010合约贴水RB2005合约在150元/吨左右,热卷情况与螺纹钢相似。

  操作方面,她表示,接单时在期货上一次性做买入保值,锁定采购成本及订单利润,可以扩大远期订单的规模和数量,缓解企业的销售压力。在成材方面,如果春节以后,下游需求启动较晚,库存继续累积,可以考虑阶段性卖出保值,规避价格下跌风险。到了2020年下半年,市场关注的焦点将逐步转到对下一年的预期上来。如果宏观数据表现较弱,市场将面临较大的下跌风险,届时可以进行卖出保值。

责任编辑:张瑶


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